Презентація на тему:
Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві ІІI Всеукраїнська правнича школа з цінних паперів та фондового ринку 20.09.2014

Ідея реформування Вперше про необхідність централізації депозитарного обліку та існування центрального депозитарію йшлося ще в Державній програмі розвитку Національної депозитарної системи України, затвердженій постановою Кабінету Міністрів України від 21 грудня 2004 р.  За рекомендаціями «Групи 30» центральні депозитарії цінних паперів (CSD) необхідно було створити ще у 1992 році в усіх країнах. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Депозитарна система Національна депозитарна система створена для централізованого й ефективного обслуговування різних операцій з цінними паперами на території України. Така системи забезпечує зберігання цінних паперів, здійснення угод за цінними паперами, проведення розрахунків за цими угодами, володіння повною інформацією про поточний стан ринку цінних паперів. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

США –розрахунковий депозитарій (ОТСС), для державних цінних паперів - Федеральна резервна система; Японія - акціонерне товариство акціонерами якого стали професійні учасники ринку цінних паперів, а держава позбулася власної долі; Євросоюз - 19 центральних депозитаріїв та міжнародних центральних депозитаріїв; Китай - Китайська депозитарна і клірингова корпорація з цінних паперів та Китайська державна депозитарна трастова і клірингова корпорація з цінних паперів; Росія - «небанківська кредитна організація» -«Національний розрахунковий депозитарій» . Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Основним недоліком депозитарної системи в Україні до реформи 2012 року була недосконалість та неузгодженість правових взаємозв'язків між Національним депозитарієм України та іншими учасниками депозитарної системи, відсутність централізації депозитарного обліку. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Інші причини реформування: Колізійність норм законодавства України щодо побудови існуючої системи, особливо в частині засад функціонування центрального депозитарію; Необхідність імплементації загальносвітових тенденцій побудови національних депозитарних систем (особливо актуально на фоні процесу глобалізації світових ринків капіталу); Відсутність спеціальних механізмів захисту власників цінних паперів (особливо - іноземних інвесторів). Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Інші причини реформування: запобігання поширенню практики здійснення незаконного перерозподілу прав власності, маніпуляцій зі сторони рейдерів, декількох реєстрів, фальсифікації даних; підвищення рівня довіри інвесторів за допомогою врегулювання у вітчизняному законодавстві питання щодо здійснення функції зберігання глобальних сертифікатів виключно Центральним депозитарієм; остаточне припинення існування акції в документарній формі; Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Рівні депозитарної системи Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» від 10 грудня 1997 року Нижній рівень - це зберігачі, які ведуть рахунки власників цінних паперів, та реєстратори власників іменних цінних паперів; Верхній рівень - це Національний депозитарій України і депозитарії, що ведуть рахунки для зберігачів та здійснюють кліринг і розрахунки за угодами щодо цінних паперів - ПрАТ «Всеукраїнський депозитарій цінних паперів» (ВДЦП) та Національним банком України. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Рівні депозитарної системи Закон України «Про депозитарну систему України» №5178-VI від 6 липня 2012 року вищий рівень - Центральний депозитарій України та Національний банк України (щодо державних цінних паперів та облігацій місцевих);  середній рівень - депозитарні установи;  нижній рівень - депоненти. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Депозитарні установи Центральний депозитарій НБУ Професійні учасники депозитарної системи Депозитарій державних цінних паперів, облігацій, місцевих позик Інші учасники депозитарної системи Депозитарії-кореспонденти Емітенти Фондові біржі Торговці цінними Клірингові установи Компанії управління активами Розрахунк. центр Депоненти

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві РОЗРАХУНКОВИЙ ЦЕНТР Професійні учасники фондового ринку НБУ Міжнародні депозитарно-клірингові установи Резиденти Нерезиденти Професійні учасники Клієнти Здійснює грошові розрахунки за правочинами щодо цінних паперів та інших фінансових інструментів; Відкриває та веде грошові рахунки учасників фондового ринку; Може займатись кліринговою діяльністю; Забезпечує виплату доходу за цінними паперами, номінальної вартості при погашенні цінних паперів, дивідендів акціонерам, тощо.

Порядок виплати дивідендів До реформи: Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Після реформи: АТ на підставі рішення Загальних зборів А А А Рішення Загальних зборів акціонерів РОЗРАХУНКОВИЙ ЦЕНТР А А А

Такої структури як Розрахунковий центр, немає в жодній країні світу. Мабуть, тому, що нікому не потрібен, — він не створює доданої вартості, а лише збільшує витрати і підвищує складність інфраструктури, яка від цього працюватиме тільки гірше, вважають експерти ринку. Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Частка держави в Центральному депозитарії В Україні – не менше 50%; У Словаччині – 100%, Польщі – 50% ; У Португалії, Чехії, Німеччині, Італії - ЦД належить біржам; Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Кодифікація цінних паперів До виключної компетенції Центрального депозитарію належить  здійснення нумерації (кодифікації) цінних паперів відповідно до міжнародних норм, ведення реєстру кодів цінних паперів - (англ. International Securities Identification Number,  —  загальноприйняте скорочення ISIN). Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Дематеріалізація цінних паперів Згідно Законів України "Про цінні папери та фондовий ринок" та "Про депозитарну систему України" іменні емісійні цінні папери існують виключно в бездокументарній формі. Підприємства, які досі мають іменні цінні папери в документарній формі існування, повинні забезпечити існування іменних цінних паперів у бездокументарній формі. Відповідно до Закону України “Про акціонерні товариства” всі АТ зобовязані привести у відповідність найменування АТ і змінити найменування АТ з відкритого або ЗАТ на ПАТ чи з ВАТ на ПрАТ. НКЦПФР наділена низкою можливостей застосування до правопорушників санкцій та заходів, спрямованих на примушення до виконання закону.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві 2072 Проект Закону про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо емісії цінних паперів (прийнято за основу 10.10.2013 р.) Нові види корпоративних облігацій (біржові, інфраструктурні та концесійні); Корпоративні облігації — облігації, емітентом яких є юридична особа. Корпоративні облігації можуть бути інфраструктурними та біржовими. Корпоративні облігації розміщуються юридичними особами тільки після повної сплати свого статутного (складеного) капіталу. Корпоративні облігації підтверджують зобов’язання емітента за ними та не дають право на участь в управлінні емітентом, крім випадків, передбачених законодавством.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві 2072 Проект Закону про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо емісії цінних паперів (прийнято за основу 10.10.2013 р.) Впровадження інституту загальних зборів власників корпоративних облігацій - є тимчасового органу, що здійснює захист прав власників корпоративних облігацій відповідно до компетенції, визначеної цим Законом;

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві 2072 Проект Закону про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо емісії цінних паперів (прийнято за основу 10.10.2013 р.) Встановлення критеріїв та наслідків настання дефолту за корпоративними облігаціями - невиконання або неналежного виконання емітентом корпоративних облігацій (боржником) зобов’язань перед власником корпоративних облігацій (кредитором) щодо погашення облігації або виплати доходу відповідно до проспекту емісії. Дефолт настає у разі: прострочення виконання емітентом зобов’язань щодо виплати доходу за корпоративними облігаціями на строк більше ніж 10 днів; відмови від виконання зобов’язань щодо виплати доходу за корпоративними облігаціями; прострочення виконання емітентом зобов’язань щодо погашення корпоративних облігацій на строк більше ніж 10 днів; відмови емітента від погашення корпоративних облігацій.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Завдання реформи корпоративного права спрощення управління корпоративними відносинами в приватизованих компаніях, обтяжених баластом дрібних акціонерів, які давно втратили інтерес до своїх акцій; створення правового режиму, зручного для підприємців, що об'єднали капітал для ведення бізнесу в Україні; побудова передумов для створення публічної вартості акцій публічних компаній; підвищення диспозитивності правового регулювання;

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Більшість українських компаній, які створені сьогодні у формі акціонерних товариств, по суті є приватними компаніями, але через своє приватизаційне минуле позбавлені переваг приватно-правового методу регулювання: акціонери в цих компаніях не можуть на власний розсуд врегулювати відносини між собою і компанією. Крім того, обидва зареєстровані сьогодні в Раді законопроекти «Про товариства з обмеженою відповідальністю» досить обережно використовують диспозитивний метод регулювання, часто вирішуючи замість акціонерів деякі важливі аспекти їх співіснування.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Основні напрямки реформування: Акціонерним товариствам повинна бути надана можливість викупити акції так званих “баластних” акціонерів - приватизаційну спадщину цих компаній, яка створює не виправдані додаткові витати, позбавляючи компанії гнучкості в виборі інструментів регулювання корпоративних відносин, якими користуються приватні компанії.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Шлях вирішення проблеми баластних акціонерів - спрощення управління корпоративними відносинами в приватизованих компаніях, обтяжених баластом дрібних акціонерів, які давно втратили інтерес до своїх акцій. Цього року держава офіційно заявила: акціонери, які не мають достатнього інтересу до своїх акцій, щоб відкрити рахунки у цінних паперах, втрачають право голосу.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: скликання та проведення ЗЗА Визначення кворуму ЗЗА та голосування у разі наявності викуплених акцій (добровільний та обов’язковий викуп); Питання заочного голосування на ЗЗА (вимоги щодо скликання та проведення); Позачергові збори (чітке зазначення про спосіб повідомлення акціонерів про скликання позачергових ЗЗА);

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: Наглядова рада АТ Чітке визначення НР колегіальним органом; Спростувати принцип представництва у складі НР; Встановлення мінімальної кількості членів НР (в залежності від кількості акціонерів);

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: Виконавчий орган АТ Можливість звільнення голови виконавчого органу без зазначення підстави (ЗУ 1255- VII «Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо захисту прав інвесторів» набрав чинності з 01.06.2014р.); Відповідальність виконавчого органу (похідний позов) – правовий механізм захисту прав та законних інтересів, який дозволяє заявляти та підтримувати позови від імені товариства його учасникам, якщо юридична особа не ініціює самостійно судовий розгляд.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: Дивіденди: Чітке визначення дати складання переліку акціонерів, що мають прав на отримання дивідендів за простими акціями;

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: Ринкова вартість Встановлення дати, на яку визначається ринкова вартість; Розрахунок ринкової вартості цінних паперів, що перебувають в обігу на двох і більше фондових біржах;

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: зміна розміру статутного капіталу АТ з єдиним акціонером Реєстрація випуску (без проспекту емісії); Спростування необхідності визначення ринкової вартості акцій; Здійснення емісії одним етапом (отримання одразу постійного свідоцтва);

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: спрощення процедури розкриття інформації Скорочений об'єм публікації в друкованих виданнях для ПАТ; Повна відмова від паперових носіїв інформації та поширення використання ЕЦП для всіх емітентів України; Запровадження “Єдиного вікна” на базі stockmarket.gov.ua

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Необхідні зміни: спрощення реєстраційних процесів Спростування необхідності нотаріального посвідчення копій документів; Ненадання АТ при реєстрації та проспекту емісії облігацій фінансової звітності за звітний рік; Вилучення вимог щодо надання документів, які вже надавалися до Комісії на попередніх етапах емісії акцій при реорганізації; Порядок емісії акцій АТ, 100% якого належить державі встановлюється НКЦПФР; Зміна терміну надання до комісії документів на реєстрацію звіту про результати розміщення;

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ 1) Розподіл компаній на публічні та приватні має бути універсальним. Правила, що застосовуються до приватних компаній, повинні бути єдиними для акціонерних товариств та для товариств з обмеженою відповідальністю. Компанія визнається публічною з моменту допуску її акцій до торгів на фондовій біржі. Всі інші компанії визнаються приватними, в силу чого вони отримують можливість встановити обмеження на оборотність своїх акцій (часток). Обмеження не застосовуються, якщо в компанії є істотна кількість акціонерів, які активно користуються своїм правом голосу.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ 2) Обмеження обігу акцій. Стратегії виходу з компанії. Акціонерам приватних компаній має бути надано право вільного вибору порядку відчуження акцій (часток): від повної заборони відчуження без згоди інших акціонерів до безумовного дозволу на відчуження без згоди інших акціонерів, якщо акціонери домовилися про це при створенні (приєднанні до) компанії.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ  3) Норми корпоративного права для приватних компаній (не залежно від їх «організаційно-правової форми») повинні бути нормами залишкової дії. Коло імперативних норм повинно бути невеликим. Їх основна мета повинна полягати в захисті інтересів акціонерів, які знаходяться в меншості, а також у регулюванні статусу директорів компанії і прав акціонерів щодо директорів.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ  4) Норми щодо статусу директорів повинні бути імперативними нормами, які враховують специфічне положення директорів в українській дійсності. В приватних компаніях наглядова рада має бути скасована, а її члени мають отримати статус директорів. Питання ієрархії директорів і їх підпорядкування один одному мають бути вирішені статутом, а не законом. Представники акціонерів мають реалізовувати свої повноваження через загальні збори, а не через наглядову раду. Порядок проведення загальних зборів має бути значно спрощений, щоби надати можливість їх проводити в тому порядку, в якому зараз проводяться збори наглядової ради.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ  5) Дерегуляція. Одним із кроків, спрямованих на дерегуляцію відносин у корпоративному праві, слід визнати вилучення більшої частини українських акціонерних товариств з-під дії Закону «Про акціонерні товариства», та віднесення більшості норм Закону «Про господарські товариства» щодо товариств з обмеженою відповідальністю, до норм залишкової дії. Список імперативних норм повинен бути обмеженим і повинен бути гармонізований із законодавством ЄС. Комісія з цінних паперів повинна бути усунена від участі в процесі випуску приватними компаніями (незалежно від їх організаційно-правової форми) корпоративних прав. Передача права власності на корпоративні права приватних компаній повинна здійснюватися без участі торговців.

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Принципи реформування корпоративного права відповідно до Концепції розробленої ініціативною групою АПУ   6) Публічні компанії. Сфера застосування імперативних правил Закону «Про акціонерні товариства» повинна бути обмежена компаніями, акції яких допущені до торгів на фондових біржах. Рішення про вихід на біржу має прийматися тією кількістю голосів акціонерів, яка передбачена статутом компанії. Посилення прав міноритаріїв через надання їх представнику у наглядовій раді права вето на певне коло питань створить додатковий імпульс для розвитку фондового ринку в Україні. Зазначене право вето є платою за публічність, від якої компанія може відмовитись разом із незалежним директором, за умови викупу акцій міноритаріїв за ринковою ціною. 

Новації в системі обліку прав на цінні папери та корпоративному праві Наталія Якібчук ny@pavlenkopartners.com Тел. (032) 298 -97-97